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                                                                  【2020春运第一天】

                                                                  (一)2019年跨年行情的启发

                                                                  (3)除了2017年和2018年外♀?,在大部分年份的跨年行情中△⊙▽,创业板涨幅明显占优〇。

                                                                  为什么每年都有跨年行情♂?,但最终都很难演变成全年的行情▽♀?在配置上应该聚焦哪些板块〇▽?历史会给我们一些启示□□▽。

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                                                                  其一↑┊?,稳增长政策往往在岁末年初定调并逐步落地◇﹡♀。从2009年以后∟┊⊿,中国经济增速整体趋势不断下行⌒,这就意味♂∟π,在绝大多数的年份政策都存在一定程度稳增长的压力↑。

                                                                  第二阶段⊿∴,市场风险偏好提升∵π。2-3月份□,市场逐步意识到2018年的悲观状况已经扭转☆♂,风险偏好开始明显提升◇。这一阶段涨幅靠前的是计算机、农林牧渔、电子和通信▽∟,科技与成长接过了“接力棒”♂〇△。

                                                                  第一阶段↑♀☆,市场开始企稳▽。1月份▽?,市场开始有所企稳☆┊,开启了跨年行情的序幕△。这一时期涨幅靠前的是家用电器、食品饮料、非银金融和银行♂∴⊿,消费和金融起到了稳市场的作用☆。这一阶段市场对行情的演进是将信将疑的⊿□▽,具有业绩确定性且估值低的板块更容易先受到青睐〇?。

                                                                  市场顺利冲关⌒◇,后续资金的风险偏好会明显提升π,那么后续的市场会更注重“虚”处♂〇□,这也是A股权重搭台、成长唱戏的核心道理△♀。以电子、计算机、通信和传媒等为代表的成长板块依然会是行情继续演进的主线♂。

                                                                  (4)除了牛市的年份外?◇◇,跨年行情都会明显透支全年的行情♂。也就是说∟,A股绝大部分年份的行情涨幅均小于当年的跨年行情涨幅∵。

                                                                  如何配置∟∟?动静相宜⊿,虚实结合

                                                                  最终♀,市场由于估值提升过多π,且4月下旬货币政策基调边际有所收紧﹡,再叠加5月初经贸关系的恶化〇π△,使得2019年的跨年行情结束∵﹡。

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                                                                  就当下的情形看△,这两种催化剂都有部分实现⊙。一方面π,央行已于1月6日全面降准0.5个百分点;另一方面∵〇,经济在四季度末确实出现了回升的迹象↑∟⊙。

                                                                  A股市场的炒作成分一直较浓┊▽☆,风险偏好的提升就会带来估值的大幅修复∵⊙﹡,而且资金一旦形成趋势☆♀?,估值的提升还很容易过头π┊。这就导致一旦市场稍微回归理性⌒π♀,后续则需要消化前期的过高估值∴↑∴。

                                                                  其四∵,从资金配置的角度看♂▽,上一年结束后∟,机构都不用受到过去的牵绊△,进入了新的考核周期◇,资金的风险偏好在年初也会明显提升⌒∴☆。

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                                                                  腾讯分分彩有没有官网

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                                                                  此外□▽♀,大盘要想冲关后形成趋势性上涨♂☆,权重股的上涨是必不可少的♂┊,金融和周期将是排头兵△☆。作为行情起搏器的券商尤其值得配置π⊙,一方面跨年行情一旦启动⌒♂,券商的业绩必然水涨船高☆,属于直接受益市场走暖的板块;另一方面﹡↑,近期一系列资本市场改革的措施陆续出台〇,比如新修订的证券法将于2020年3月1日实施∴⊙,取消了核准制┊∟∴,为分步实施注册制留下了空间;近期股票估值期权等衍生品工具陆续推出∴,这些措施都对券商形成利好☆。

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                                                                  市场对基本面的复苏争议仍然较大?,目前经济的回升是“周期幻觉”还是复苏?,是否存在补库存周期∵。相对于这些基本面的争论∟┊,我们认为作为投资者∴↑♂,如何理解市场的反应可能更加重要▽﹡π。

                                                                  在中国的短期经济政策制定中☆∵▽,最为重要的两个会议都集中在春季前后:一个是中央经济工作会议♀▽▽,一般在年底的12月份召开♂〇△,定调来年的经济政策方向;另一个是全国两会▽◇﹡,一般在3月初召开π,会提出本年度主要的经济目标以及各方面重要的经济政策落地♂▽△。我们知道↑,A股行情历来容易受到政策的驱动﹡◇,两个重磅会议叠加在春季前后▽☆,这就为跨年行情提供了非常大的政策空间∟。

                                                                  (1)跨年行情通常是介于1月初至4月之间的行情□〇⌒,行情持续时间通常为2个月左右⊙♀π,个别年份(比如2013年)行情会提前至12月△∵。

                                                                  历史的经验告诉我们▽〇,历年的跨年行情占优的行业具有很大的差异⊿,与特定时期的经济背景有一定关系┊⊿。比如⊿,在2009年、2011年和2012年的跨年行情中周期明显占优◇∵,这与“四万亿”刺激后?∵,政策更多沿用老思路有一定关系;而2014年、2015年和2016年的跨年行情则是成长的表现更好∟,在供给侧改革下◇,政策告别的强刺激┊♀,新兴经济更受到市场青睐;2017年、2018年和2019年大消费则有不俗的表现☆,与外资不断流入且偏好大消费有关∵∵π。

                                                                  第二阶段□∵▽,市场风险偏好提升□。2-3月份﹡⊙∟,市场逐步意识到2018年的悲观状况已经扭转∵﹡,风险偏好开始明显提升△。这一阶段涨幅靠前的是计算机、农林牧渔、电子和通信⊿♂,科技与成长接过了“接力棒”♀。大量资金开始跑步进场△∴,更有想象力的板块收益会更佳▽。跨年行情的中期〇♀,表演要看“虚”处⊙△﹡。

                                                                  与2019年跨年行情的延绵与多变不同⌒π,2018年的跨年行情短暂而急促?◇∵,沪指在不到一个月的时间里π,上涨了近10%⊿□。风格上也比较简单⌒〇♂,主要是对2017年风格的延续﹡△▽,食品饮料和家用电器领涨?﹡π,房地产的大涨实际上是对此前内房股大涨的回应♂?⊙。

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                                                                  有行情出现∵〇∟,我们要积极参与♂∟☆,但也要对行情的性质保持应有的客观理性π♂。历史上⊙〇□,除非是大牛市年▽,否则春季行情都没能演化为全年行情┊◇。所以⊙,投资者既要入戏↑☆□,但也不能入戏太深↑♂♂。

                                                                  来源:粤开崇利论市作者:廖宗魁市场来到3100点附近↑,其对基本面的情况争议仍然较大——目前经济的回升是“周期幻觉”还是复苏┊♂,是否存在补库存周期〇◇┊。相对于这些基本面的争论┊,我们认为〇π,作为投资者□∴,如何理解市场的反应可能更加重要△▽。

                                                                  第三阶段∴♂,市场进入补涨阶段⊿。4月初↑π♂,市场再度进入加速冲高的过程中┊⌒♂,前期涨幅较弱的周期出现了疯狂的补涨〇。这一阶段涨幅靠前的是化工、建筑材料、钢铁、采掘和有色⊙。

                                                                  (2)历年跨年行情的行情都不小∴,期间沪指平均涨幅达18.4%☆◇,其中2015年行情最大?,达45%;2017年行情最小∴◇,为6%◇⊿△。

                                                                  腾讯分分彩有没有官网

                                                                  二、如何配置♂∴π?动静相宜♀∟∴,虚实结合

                                                                  这一阶段市场对行情的演进是将信将疑的☆,具有业绩确定性且估值低的板块更容易先受到青睐↑〇♂。也就是说∵〇,跨年行情的初期〇┊▽,要先落在“实”处⊙。

                                                                  腾讯分分彩有没有官网

                                                                  不可错过的跨年行情(一)跨年行情的四大特征A股的跨年行情属于高确定的趋势行情〇。回顾2009年以来的十一年⌒⊿,都产生了跨年行情⊙☆☆,大致呈现以下几个整体特征:

                                                                  A股几乎每年春节前后都有行情☆♂﹡,有时候从1月份开始⊙△,有时候则从上一年12月就开始启动☆⊙∵,我们不妨称之为“跨年行情”◇⊿。12月以来﹡⊿,沪指从2857的低点持续反弹至3100点附近﹡▽,已经顺利冲破了压力关口□⊿♂,跨年行情已经开启┊┊∟。

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                                                                  (二)2018年跨年行情的启发

                                                                  (一)2019年跨年行情有哪些启发△?

                                                                  (三)科技成长是本轮跨年行情的主线

                                                                  腾讯分分彩有没有官网

                                                                  (二)跨年行情的机理其一□♂,稳增长政策往往在岁末年初定调并逐步落地∴。在中国的短期经济政策制定中π↑,最为重要的两个会议都集中在春季前后:一个是中央经济工作会议♀,一般在年底的12月份召开;另一个是全国两会↑∵,一般在3月初召开♂。

                                                                  对于政策♂◇△,我们既要听其言♂∴┊,也要观其效果↑◇。政策实际落地会与市场解读存在不小的差异﹡⊿,而春季之后∵,政策则进入了落地生效阶段∟◇┊。前期如果预期过高♂∵,效果往往会不达预期⊿。

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                                                                  (三)为何春季躁动很难演化成全年行情呢□⌒◇?

                                                                  风险提示:外部环境恶化⊿∟△,政策宽松不及预期☆?△,经济再度下行

                                                                  从经济基本面看♀〇,由于近十年经济增长的长期趋势是不断下行的∟∵∴,这就使得期间的周期复苏时间往往很短∴π?,甚至很多时候出现的都是脉冲性的“周期幻觉”◇?⊿。春季过后♂,尤其是4月底上市公司一季报全部公布之后♀┊△,市场对各行业的景气情况会有更加清晰的把握和预期△,市场往往更容易回归理性♂⌒。

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                                                                  从经济基本面看∟▽,由于近十年经济增长的长期趋势是不断下行的☆,这就使得期间的周期复苏时间往往很短┊▽,甚至很多时候出现的都是脉冲性的“周期幻觉”∟。春季过后⊿π∟,尤其是4月底上市公司一季报全部公布之后∴┊,市场对各行业的景气情况会有更加清晰的把握和预期﹡♂♂,市场往往更容易回归理性┊。

                                                                  从本轮跨年行情的演进特征看∴∟,风格上基本采取了延续2019年下半年◇⊿,以科技成长为主线的特征∴。从2019年12月2日至2020年1月9日?⌒↑,领涨的板块是传媒、电子和计算机?,基本上是2019年下半年涨幅靠前的行业□┊。

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                                                                  为什么每年都有跨年行情∴♂△,但最终都很难演变成全年的行情□?在配置上应该聚焦哪些板块呢◇?

                                                                  第一阶段┊⊿,市场开始企稳△。1月份∴,市场开始有所企稳♂,开启了跨年行情的序幕▽。这一时期涨幅靠前的是家用电器、食品饮料、非银金融和银行┊⊿,消费和金融起到了稳市场的作用∴。

                                                                  这使得在一季度大部分时间里∵,市场更多只能通过一些中观的指标去猜测经济的走势⊙,预期在跨年行情中的作用更大﹡。A股行情经常是先在“虚”处落笔↑,春季这种缺乏“实”的环境♀,反而更容易推动行情⌒♀〇。

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                                                                  其二▽,银行一季度会有较强的放贷冲动⊿〇﹡。商业银行在早投放早受益的驱动下∵﹡∵,一季度具有较强的放贷冲动?♀。

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                                                                  其四♀,从资金配置的角度看┊,上一年结束后∟,机构都不用受到过去的牵绊↑,进入了新的考核周期♀,资金的风险偏好在年初也会明显提升?⌒∵。

                                                                  (2)历年跨年行情的行情都不小▽□♂,期间沪指平均涨幅达18.4%〇∴∵,其中2015年行情最大∟∟,达45%;2017年行情最小﹡♂,为6%〇☆。

                                                                  回顾2019年的跨年行情↑∟,大致可以分为三个阶段:

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                                                                  (二)跨年行情的机理为什么A股呈现如此明显的跨年行情呢〇☆?我们认为♀∴,几个重要的机理:

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                                                                  其二△▽,银行一季度会有较强的放贷冲动◇。商业银行在早投放早受益的驱动下﹡♂,一季度具有较强的放贷冲动┊π♂,尤其是在经济下行〇π↑,净息差下降的背景下⌒,商业银行更有早放贷以锁定高息差的冲动◇↑⊙。一季度新增人民币贷款占全年比重常年维持在30%以上♀□,比如2009年一季度这一占比高达48%◇,可以说是2009年春季大行情及全年大牛市的导火索♂∵↑。

                                                                  与2019年跨年行情的延绵与多变不同☆∵,2018年的跨年行情短暂而急促□,沪指在不到一个月的时间里┊♂,上涨了近10%﹡♂。风格上也比较简单◇∟♀,主要是对2017年风格的延续⌒∟⊿,食品饮料和家用电器领涨▽,房地产的大涨实际上是对此前内房股大涨的回应⊙⌒⊙。

                                                                  其三∵,春季经济状况受到干扰多↑,预期产生的作用增大△??。由于中国的春节因素对经济活动干扰非常大☆,很多高频指标根本无法消除季节性因素的影响∵△,国家统计局也要到3月中旬才公布1-2月合并的经济数据☆↑,而上市公司一季报则需要到4月中下旬才会浮出水面↑。

                                                                  第三阶段□π⊿,市场进入补涨阶段?。4月初♂,市场再度进入加速冲高的过程中↑⊿﹡,前期涨幅较弱的周期出现了疯狂的补涨♂♂⊿。这一阶段涨幅靠前的是化工、建筑材料、钢铁、采掘和有色〇。

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                                                                  从本轮跨年行情的演进特征看∟▽,风格上基本采取了延续2019年下半年⊿﹡π,以科技成长为主线的特征△。从2019年12月2日至2020年1月9日☆﹡,领涨的板块是传媒、电子和计算机π,基本上是2019年下半年涨幅靠前的行业□∟。市场顺利冲关π,后续资金的风险偏好会明显提升▽∴,那么后续的市场会更注重“虚”处∵π,这也是A股权重搭台、成长唱戏的核心道理﹡∟。

                                                                  2019年的跨年行情比较波澜壮阔π∴┊,沪指期间涨幅达31.7%♂,在过去十一年的跨年行情行情中排第二♂♂┊。仔细回顾2019年的跨年行情♂⊿,大致可以分为三个阶段:

                                                                  腾讯分分彩有没有官网

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                                                                  为什么A股是这样的特性呢↑◇π?对于政策△⊙┊,我们既要听其言π〇,也要观其效果△▽。中国的政策言辞并不像美联储那样的规范而清晰▽♂⊿,所以市场在解读中国的经济政策基调时∵〇▽,是含有很大猜测成分的↑π。政策实际落地会与市场解读存在不小的差异⊙⊿〇,而春季之后◇,政策则进入了落地生效阶段⌒∟。前期如果预期过高﹡〇,效果往往会不达预期⊙。

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                                                                  (二)2018年跨年行情的启发

                                                                  (三)科技成长是本轮跨年行情的主线

                                                                  腾讯分分彩有没有官网

                                                                  (3)除了2017年和2018年外◇﹡△,在大部分年份的跨年行情中△,创业板涨幅明显占优∟。

                                                                  免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体⌒,版权归原作者所有∴,转载请联系原作者并获许可﹡。文章观点仅代表作者本人↑⊿,不代表新浪立场□♀。若内容涉及投资建议↑♀,仅供参考勿作为投资依据?。投资有风险◇△⌒,入市需谨慎♂π∵。

                                                                  我们此前报告《春季躁动提前♂,未来可能存在的超预期》中指出⌒◇⊿,未来行情演进可能存在的两个催化剂:其一∴△∵,超预期的货币宽松;其二↑⌒,经济的超预期回升〇◇∴。

                                                                  A股的跨年行情☆,就属于这种高确定的趋势行情∟。回顾2009年以来的十一年∟┊,都产生了跨年行情行情〇♂,大致呈现以下几个整体特征:

                                                                  本文由腾讯分分彩有没有官网编辑发布!

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